Отчет о торговле децентрализованными кредитными деривативами 2025 года: углубленный анализ факторов роста, технологических сдвигов и глобальных возможностей. Исследуйте, как DeFi меняет рынок кредитного риска и деривативов на следующие 5 лет.

• Резюме и ключевые выводы
• Обзор рынка: размер, сегментация и цепочка создания стоимости
• Технологические тренды: смарт-контракты, оракулы и кредитный рейтинг на блокчейне
• Конкурентная среда: ведущие протоколы, новые игроки и стратегические партнерства
• Прогнозы роста 2025–2030: размер рынка, CAGR и темпы усвоения
• Региональный анализ: Северная Америка, Европа, Азиатско-Тихоокеанский регион и развивающиеся рынки
• Вызовы и риски: регуляторная неопределенность, ликвидность и контрагентский риск
• Возможности и прогноз на будущее: институциональное усвоение, совместимость и инновации продукта
• Источники и ссылки

Резюме и ключевые выводы

Торговля децентрализованными кредитными деривативами представляет собой трансформационный сдвиг в области финансовых деривативов, используя технологии блокчейн для облегчения торговли кредитными рисками между равными без необходимости в традиционных посредниках. В 2025 году рынок децентрализованных кредитных деривативов испытывает ускоренный рост, на который влияют растущее институциональное участие, достижения в области безопасности смарт-контрактов и распространение протоколов децентрализованных финансов (DeFi).

Ключевые выводы недавних отраслевых анализов показывают, что номинальная стоимость кредитных деривативов, торгуемых на децентрализованных платформах, превысила 2,5 миллиарда долларов в I квартале 2025 года, что составляет 60% годового роста. Этот рост связан с появлением крупных протоколов DeFi, таких как UMA и Opyn, которые представили инновационные продукты, позволяющие синтетическое кредитное покрытие и кредитные дефолтные свопы (CDS) на блокчейне. Кроме того, интеграция децентрализованных оракулов от таких поставщиков, как Chainlink, повысила надежность данных о кредитных событиях, снизив контрагентский риск и улучшив прозрачность.

Институциональное участие является заметной тенденцией, при этом такие организации, как Circle и Aave, исследуют партнерства для предложения токенизированных кредитных продуктов. Регуляторная ясность в ключевых юрисдикциях, особенно в рамках Регламента ЕС о криптоактивах (MiCA), еще больше легитимизировала децентрализованные кредитные деривативы, побуждая традиционные финансовые учреждения экспериментировать с решениями по управлению кредитным риском на блокчейне (Управление по ценным бумагам и рынкам Европейского Союза).

Несмотря на эти достижения, проблемы остаются. Уязвимости смарт-контрактов остаются беспокоящей проблемой, о чем свидетельствуют несколько высокопрофильных взломов в конце 2024 года. Рыночная ликвидность, хотя и улучшается, все еще сосредоточена среди нескольких протоколов, а отсутствие стандартизированных определений кредитных событий создает проблемы совместимости. Тем не менее быстрое инновационное развитие сектора и растущие возможности межцепочечного взаимодействия ожидается, что помогут решить эти затруднения в краткосрочной перспективе.

• Объем торговли децентрализованными кредитными деривативами достиг 2,5 миллиарда долларов в I квартале 2025 года, увеличившись на 60% по сравнению с прошлым годом.
• Крупные протоколы DeFi запускают новые кредитные продукты, расширяя участие на рынке.
• Институциональное усвоение ускоряется, поддерживаемое регуляторными изменениями и улучшенной инфраструктурой.
• Ключевыми проблемами являются безопасность смарт-контрактов, концентрация ликвидности и стандартизация кредитных событий.

Обзор рынка: размер, сегментация и цепочка создания стоимости

Торговля децентрализованными кредитными деривативами относится к обмену финансовыми инструментами — такими как кредитные дефолтные свопы (CDS) и свопы полной доходности — на платформах, основанных на блокчейне, без централизованных посредников. Этот сегмент рынка быстро развивается, что обусловлено более широким принятием протоколов децентрализованных финансов (DeFi) и растущим спросом на прозрачные и разрешенные инструменты управления кредитным риском.

Размер рынка и рост

На начало 2025 года рынок децентрализованных кредитных деривативов остается на начальном этапе, но испытывает экспоненциальный рост. По данным Messari, общая стоимость заблокированных средств (TVL) в протоколах DeFi кредитных деривативов превысила 1,2 миллиарда долларов в I квартале 2025 года, увеличившись с примерно 400 миллионов долларов за тот же период 2024 года. Этот рост обусловлен запуском новых протоколов, увеличением институционального участия и интеграцией реальных активов (RWAs) в экосистемы DeFi.

Сегментация

• По типу продукта: Рынок сегментирован на синтетические кредитные дефолтные свопы, свопы полной доходности и структурированные кредитные продукты. Синтетические контракты CDS, которые позволяют пользователям хеджировать или спекулировать на кредитных событиях без прямого воздействия на базовый долг, составляют более 60% рыночной доли, согласно данным The Block.
• По типу пользователя: Ранним пользователем становятся крипто-ориентированные хедж-фонды, проприетарные торговые фирмы и поставщики ликвидности DeFi. Однако в 2025 году наблюдается заметное увеличение участия традиционных финансовых учреждений, стремящихся к кредитному покрытию на блокчейне, как сообщается в ConsenSys.
• По географии: Северная Америка и Европа доминируют на рынке, при этом Азиатско-Тихоокеанский регион быстро наращивает темпы благодаря регуляторным песочницам и инновационным хабам в Сингапуре и Гонконге.

Анализ цепочки создания стоимости

Цепочка создания стоимости децентрализованных кредитных деривативов состоит из нескольких ключевых компонентов:

• Разработчики протоколов: Организации, такие как Credmark и Opyn, разрабатывают и поддерживают смарт-контракты, которые упрощают торговлю кредитными деривативами.
• Поставщики ликвидности: Частные лица и учреждения обеспечивают залог и ликвидность для пулов протоколов, зарабатывая гонорары и стимулы.
• Оракулы: Поставщики данных, такие как Chainlink, предоставляют внецепочечные данные о кредитных событиях для смарт-контрактов, обеспечивая точную расчетность.
• Трейдеры и хеджеры: Участники рынка используют эти платформы для хеджирования кредитного риска или спекуляций на кредитных событиях.

В общем, рынок торговли децентрализованными кредитными деривативами в 2025 году характеризуется быстрым ростом, растущим институциональным интересом и у成熟щей цепочкой создания стоимости, которая использует прозрачность и эффективность блокчейна для разрушения традиционных кредитных рынков.

Технологические тренды: смарт-контракты, оракулы и кредитный рейтинг на блокчейне

Торговля децентрализованными кредитными деривативами быстро преобразует ландшафт управления финансовыми рисками, используя технологии блокчейн, смарт-контракты и цепочечные данные. В 2025 году интеграция смарт-контрактов позволяет создавать и рассчитывать кредитные деривативы — такие как кредитные дефолтные свопы (CDS) и свопы полной доходности — непосредственно на децентрализованных платформах, уменьшая зависимость от традиционных посредников и увеличивая прозрачность.

Смарт-контракты автоматизируют исполнение деривативных соглашений, гарантируя, что условия соблюдаются без ручного вмешательства. Эта автоматизация минимизирует контрагентский риск и операционные ошибки, которые исторически беспокоили рынки кредитных деривативов вне биржи (OTC). Платформы, такие как Synthetix и UMA, стали пионерами в использовании программируемых деривативов, позволяя пользователям создавать синтетические кредитные риски и хеджировать против кредитных событий в доверенной среде.

Оракулы играют критическую роль в этой экосистеме, предоставляя надежные потоки данных в реальном времени, необходимые для точной расчетности кредитных событий. Ведущие поставщики оракулов, такие как Chainlink и Pyth Network, предоставляют цепочечную информацию о дефолтах, процентных ставках и других рыночных триггерах, обеспечивая, чтобы смарт-контракты выполнялись на основе проверяемых внешних данных. Надежность и безопасность этих оракулов имеют первостепенное значение, поскольку любая манипуляция или сбой могут привести к значительным финансовым потерям.

Кредитный рейтинг на блокчейне является еще одной важной тенденцией, позволяя децентрализованным платформам оценивать кредитоспособность участников, используя данные на основе блокчейна. Протоколы, такие как Goldfinch и TrueFi, используют истории транзакций, активность кошельков и другие цепочечные метрики для создания прозрачных, устойчивых к подделке кредитных рейтингов. Эта инновация расширяет доступ к торговле кредитными деривативами, позволяя неудержанным или основанным на репутации участникам, что было ранее ограничено в DeFi из-за отсутствия надежных инструментов оценки кредитоспособности.

• Смарт-контракты сокращают сроки расчетов и операционные затраты, делая кредитные деривативы более доступными и эффективными.
• Оракулы обеспечивают целостность рыночных данных, что является важным для справедливого исполнения деривативных контрактов.
• Кредитный рейтинг на блокчейне демократизирует доступ, позволяя более широкому кругу участников участвовать в торговле кредитным риском.

По мере того как эти технологии развиваются, ожидается, что торговля децентрализованными кредитными деривативами займёт возрастающую долю от глобального рынка деривативов в 10 триллионов долларов, при этом отраслевые аналитики прогнозируют значительный рост продуктов DeFi кредитов до 2025 года и далее (Банк международных расчетов).

Конкурентная среда: ведущие протоколы, новые игроки и стратегические партнерства

Конкурентная среда торговли децентрализованными кредитными деривативами в 2025 году характеризуется быстрыми инновациями, появлением новых протоколов и ростом стратегических партнерств. Ведущие протоколы, такие как Sirens Markets и Opyn, укрепили свои позиции, предлагая надежные композиционные платформы для кредитных дефолтных свопов (CDS) и других кредитно-связанных продуктов. Эти платформы используют смарт-контракты для автоматизации расчетов, снижения контрагентского риска и обеспечения прозрачного ценообразования, привлекая как институциональных, так и продвинутых розничных участников.

Новые игроки усиливают конкуренцию, предлагая новаторские механизмы оценки рисков и коллатерализирования. Протоколы, такие как ARCx и Credit Protocol (запущенный в конце 2024 года), экспериментируют с кредитным рейтингом на блокчейне и децентрализованной идентичностью, чтобы расширить пул допустимых участников и снизить барьеры для входа. Эти инновации особенно актуальны, поскольку рынок стремится решить проблемы недостаточного коллатерализирования и кредитоспособности в доверенной среде.

Стратегические партнерства являются определяющей особенностью рынка в 2025 году. Ведущие протоколы сотрудничает с децентрализованными оракулами, такими как Chainlink, чтобы обеспечить надежную доставку внецепочечных данных о кредитных событиях, что имеет критическое значение для точного и своевременного расчета кредитных деривативов. Кроме того, возникают альянсы с поставщиками страхования DeFi, такими как Nexus Mutual, предлагая пользователям защиту от уязвимостей смарт-контрактов и сбоев протоколов. Эти партнерства не только повышают доверие пользователей, но и упрощают интеграцию традиционных финансовых учреждений, стремящихся к легальным и безопасным решениям DeFi.

Конкурентная динамика также изменяется с появлением гибридных платформ, которые объединяют традиционные финансы и DeFi. Например, Centrifuge расширила свои предложения, включив токенизованные реальные кредитные активы, что позволяет создавать синтетические кредитные деривативы, обеспеченные внецепочечными счетами. Эта тенденция привлекает управляющих активами и финтех-фирмы, стремящиеся диверсифицировать кредитные риски и получить доступ к новым ликвидным пулам.

В целом, сектор торговли децентрализованными кредитными деривативами в 2025 году характеризуется сочетанием устоявшихся лидеров, гибких новичков и сети стратегических альянсов. Эта развивающаяся экосистема направляет на большую эффективность, прозрачность и доступность в передаче кредитного риска, позиционируя DeFi как достойную альтернативу традиционным рынкам кредитных деривативов.

Прогнозы роста 2025–2030: размер рынка, CAGR и темпы усвоения

Рынок децентрализованных кредитных деривативов готов к значительной экспансии в период с 2025 по 2030 год, чему будут способствовать зрелость инфраструктуры децентрализованных финансов (DeFi), увеличение институционального участия и растущий спрос на прозрачные и разрешенные инструменты управления кредитным риском. Согласно прогнозам от Grand View Research и отраслевым анализам от McKinsey & Company, глобальный рынок деривативов DeFi — который включает кредитные деривативы — ожидает compounded annual growth rate (CAGR) в 35–40% в этот период, что превышает традиционные рынки деривативов.

Оценки размера рынка для платформ торговли децентрализованными кредитными деривативами указывают на скачок с менее 1 миллиарда долларов в общей заблокированной стоимости (TVL) в 2025 году до более 10 миллиардов долларов к 2030 году, как сообщает Messari и The Block. Этот рост подкрепляется распространением протоколов кредитного рейтинга на блокчейне, синтетическими кредитными дефолтными свопами (CDS) и токенизированными долговыми инструментами, которые все чаще принимаются как крипто-ориентированными, так и традиционными финансовыми учреждениями, стремящимися к доступу к рынкам кредитов DeFi.

Темпы усвоения ожидается, что ускорятся по мере улучшения регуляторной ясности и интеграции крупных протоколов DeFi с кредитными деривативами в свои предложения. К 2030 году прогнозируется, что 15–20% от общего объема торговых деривативов DeFi будет приходиться на кредитные деривативы, что увеличится с менее чем 5% в 2025 году, согласно ConsenSys и Chainalysis. Вход институциональных игроков, таких как децентрализованные автономные организации (DAOs) и финтех-компании, предположительно, еще больше увеличит усвоение, при этом объемы институциональных торгов, возможно, составят 40% от рынка децентрализованных кредитных деривативов к 2030 году.

• Ключевые факторы: Улучшенная безопасность смарт-контрактов, совместимость с традиционными финансами и появление стандартизированных кредитных продуктов на блокчейне.
• Вызовы: Регуляторная неопределенность, фрагментация ликвидности и необходимость в надежных инструментах оценки кредитного риска на блокчейне.

В общем, рынок торговли децентрализованными кредитными деривативами готов к сильному росту с 2025 по 2030 год, с прогнозируемым CAGR в 35–40%, десятикратным увеличением размера рынка и быстрым ростом темпов усвоения как среди розничных, так и институциональных участников.

Региональный анализ: Северная Америка, Европа, Азиатско-Тихоокеанский регион и развивающиеся рынки

В 2025 году ландшафт торговли децентрализованными кредитными деривативами характеризуется четкими региональными динамиками, формируемыми регуляторными средами, принятием технологий и зрелостью рынка. Североамериканский рынок, который возглавляет Соединенные Штаты, остается в авангарде благодаря своей прочной экосистеме финтеха и заранее принятию протоколов децентрализованных финансов (DeFi). Крупные платформы DeFi и блокчейн-консорциумы, такие как поддерживаемые Consensys и Coinbase, способствовали разработке и принятию децентрализованных кредитных деривативов, особенно синтетических кредитных дефолтных свопов (CDS) и токенизированных кредитных инструментов. Регуляторная ясность со стороны таких ведомств, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США, способствовала институциональному участию, хотя продолжающиесяdebate относительно регулирования DeFi продолжают влиять на структуру рынка.

Рынок децентрализованных кредитных деривативов в Европе характеризуется осторожным, но прогрессивным подходом. Регулирование Европейского Союза о рынках криптоактивов (MiCA), которое должно быть полностью внедрено к 2025 году, предоставляет гармонизированную рамку, которая способствует инновациям, а также накладывает строгие требования к соблюдению. Это привело к появлению регулируемых платформ DeFi, особенно в финансовых хабах, таких как Франкфурт и Цюрих. Европейские банки и финтехи, включая те, которые связаны с Deutsche Bank и ING, испытывают решения по передаче кредитного риска на блокчейне, зачастую в партнерстве с устоявшимися протоколами DeFi. Однако фрагментированный финансовый ландшафт региона и варьирующие национальные позиции по цифровым активам создают постоянные вызовы.

В Азиатско-Тихоокеанском регионе наблюдается быстрый рост торговли децентрализованными кредитными деривативами, чему способствуют высокие темпы цифрового усвоения и поддерживающие регуляторные песочницы в таких странах, как Сингапур и Гонконг. Монетарное управление Сингапура и Монетарное управление Гонконга запустили инициативы для содействия инновациям блокчейн, что привело к бурному росту стартапов DeFi и кросс-граничных кредитных деривативов. Региональные игроки используют блокчейн для устранения неэффективности на традиционных кредитных рынках, сосредотачиваясь на финансировании малых и средних предприятий и страховании торговых кредитов. Однако регуляторная неопределенность в более крупных рынках, таких как Китай и Индия, сдерживает более широкую региональную экспансию.

• Северная Америка: Лидерство на рынке, институциональное усвоение, регуляторная ясность, продолжающиеся дебаты по политике.
• Европа: Регуляторная гармонизация, осторожные инновации, пилотные проекты крупных банков, фрагментированный ландшафт.
• Азиатско-Тихоокеанский регион: Быстрый рост, регуляторные песочницы, акцент на финансировании малых и средних предприятий и торговом финансировании, неравномерный прогресс в области регулирования.
• Развивающиеся рынки: Начальная стадия усвоения, обусловленная потребностью в финансовой инклюзии и альтернативных решениях кредитного риска, но ограниченная инфраструктурой и регуляторной неопределенностью.

В общем, по мере того как Северная Америка и Азиатско-Тихоокеанский регион становятся двигателями инноваций и усвоения, подход Европы к регулированию и инфраструктурные проблемы развивающихся рынков будут формировать глобальную траекторию торговли децентрализованными кредитными деривативами в 2025 году.

Вызовы и риски: регуляторная неопределенность, ликвидность и контрагентский риск

Торговля децентрализованными кредитными деривативами, хотя и обещает большую прозрачность и эффективность, сталкивается с серьезными вызовами и рисками в 2025 году, особенно в областях регуляторной неопределенности, ликвидности и контрагентского риска.

Регуляторная неопределенность: Регуляторный ландшафт для децентрализованных финансов (DeFi) и кредитных деривативов остается сильно фрагментированным и непредсказуемым. Юрисдикции, такие как Соединенные Штаты и Европейский Союз, активно изучают рамки для DeFi, однако на начало 2025 года не существуют всеобъемлющие, глобально гармонизированные правила. Эта неопределенность подвергает участников рынка потенциальным обратным обеспечительным действиям и затратам на соблюдение. Например, Комиссия по ценным бумагам и биржам США и Комиссия по торговле товарными фьючерсами обе сигнализировали о повышении внимания к протоколам DeFi, особенно тем, которые предлагают синтетическое кредитное покрытие, но пока не предоставили четких рекомендаций. Отсутствие регуляторной ясности может сдерживать институциональное усвоение и ограничивать рост рынков децентрализованных кредитных деривативов.

Ограничения ликвидности: Ликвидность на рынках децентрализованных кредитных деривативов все еще находится на начальном этапе по сравнению с традиционными местами. Фрагментация ликвидности по нескольким протоколам и блокчейнам, в сочетании с относительной новизной продуктов кредитов на блокчейне, приводит к более широким спредам между предложением и спросом и большему проскальзыванию. По данным Kaiko, объемы кредитных дефолтных свопов (CDS) на блокчейне в 2024 году составляли менее 1% от аналогичных централизованных, что подчеркивает проблему привлечения достаточного количества маркет-мейкеров и участников. Низкая ликвидность может усугубить ценовую волатильность и затруднить трейдерам вход и выход из позиций по желаемым ценам, особенно в периоды рыночного стресса.

• Фрагментированные пулы и токены, специфичные для протоколов, ограничивают кросс-платформенную ликвидность.
• Автоматизированные маркет-мейкеры (AMMs) для кредитных деривативов все еще развиваются, с ограниченной эффективностью капитала.

Контрагентский риск: Несмотря на то что DeFi нацелен на минимизацию контрагентского риска через смарт-контракты, возникают новые формы риска. Уязвимости смарт-контрактов, манипуляции с оракулами и атаки на управление протоколом могут привести к неожиданным потерям. В 2024 году несколько протоколов кредитов DeFi испытали взломы из-за ошибок в логике контракта или недостаточных механизмов коллатерализирования, как сообщается в Chainalysis. Кроме того, псевдонимная природа участников DeFi усложняет возможность регресса в случае дефолта или манипуляции, а отсутствие надежной оценки кредитоспособности на блокчейне увеличивает риск неблагоприятного отбора.

В общем, хотя торговля децентрализованными кредитными деривативами предлагает трансформационный потенциал, ее рост в 2025 году сдерживается нерешенными рисками регулирования, ликвидности и контрагентов. Решение этих проблем будет критически важным для достижения зрелости и массового усвоения кредитных рынков на блокчейне.

Возможности и прогноз на будущее: институциональное усвоение, совместимость и инновации продукта

Рынок торговли децентрализованными кредитными деривативами готов к значительным преобразованиям в 2025 году, движимым тремя ключевыми векторами возможностей: институциональным усвоением, совместимостью и инновациями продукта.

Институциональное усвоение: По мере улучшения регуляторной ясности вокруг цифровых активов институциональные игроки все более активно исследуют децентрализованные платформы для торговли кредитными деривативами. Крупные финансовые учреждения испытывают кредитные дефолтные свопы (CDS) и свопы полной доходности на блокчейне, привлекаемые обещанием расчетов в реальном времени, снижения контрагентского риска и прозрачного ценообразования. Согласно Deloitte, более 40% опрошенных банков мира планируют интегрировать протоколы децентрализованных финансов (DeFi) в свои операции с деривативами к 2026 году. Эта тенденция поддерживается также появлением платформ DeFi, соответствующих требованиям KYC/AML, что делает их более доступными для регулируемых организаций.

Совместимость: Фрагментация ликвидности и протоколов исторически сдерживала рост децентрализованных кредитных деривативов. Однако в 2025 году наблюдается повышение интереса к кросс-цепочечным решениям и стандартизированным смарт-контрактам. Инициативы, такие как проекты совместимости Фонда Hyperledger и внедрение стандартов обмена, таких как SWIFT’s ISO 20022 для деривативов на блокчейне, позволяют бесшовные передачи активов и обмен данными между сетями. Эта совместимость ожидается, что откроет более глубокие ликвидные пула и упростит создание более сложных, многоактивных кредитных продуктов.

Инновации продукта: Децентрализованная экосистема быстро эволюционирует за пределы простых синтетических кредитных рисков. В 2025 году платформы запускают новые инструменты, такие как транши на блокчейне, токенизированные кредитные связанные ноты и автоматизированные инструменты управления рисками. Например, Synthetix и UMA являются пионерами в создании разрешительных платформ для индивидуальных кредитных деривативов, в то время как стартапы, такие как Centrifuge, связывают реальные активы (RWAs) с кредитными рынками DeFi. Ожидается, что эти инновации привлекут более широкий круг участников, от хедж-фондов до корпоративных казначейств, и приведут к экспоненциальному росту в объемах кредитных деривативов на блокчейне.

Смотря вперед, конвергенция институционального капитала, совместимой инфраструктуры и постоянных инноваций в продукте позиционирует торговлю децентрализованными кредитными деривативами как основную границу роста на глобальном рынке деривативов. Рыночные аналитики в Boston Consulting Group прогнозируют, что кредитные деривативы на блокчейне могут составить до 10% от общего рынка кредитных деривативов к 2030 году, сигнализируя о парадигмальном сдвиге в том, как управляется и торгуется кредитный риск.

Источники и ссылки

• Opyn
• Chainlink
• Circle
• Aave
• Управление по ценным бумагам и рынкам Европейского Союза
• ConsenSys
• Credmark
• Opyn
• Synthetix
• UMA
• Pyth Network
• Goldfinch
• TrueFi
• Банк международных расчетов
• Nexus Mutual
• Centrifuge
• Grand View Research
• McKinsey & Company
• Chainalysis
• ING
• Монетарное управление Сингапура
• Монетарное управление Гонконга
• Комиссия по торговле товарными фьючерсами
• Deloitte
• Фонд Hyperledger