Доклад за търговия с децентрализирани кредитни деривати 2025: Дълбочен анализ на факторите за растеж, технологични промени и глобални възможности. Изследвайте как DeFi променя кредитния риск и пазарите на деривати за следващите 5 години.

• Резюме и основни изводи
• Общ преглед на пазара: Размер, сегментация и стойностна верига
• Технологични тенденции: Умни договори, оракули и кредитно оценяване на блокчейн
• Конкуренционен ландшафт: Водещи протоколи, нови участници и стратегически партньорства
• Прогнози за растежа 2025–2030: Размер на пазара, CAGR и нива на приемане
• Регионален анализ: Северна Америка, Европа, Азия-тихоокеанския регион и възходящи пазари
• Предизвикателства и рискове: Регулаторна несигурност, ликвидност и контрагентен риск
• Възможности и бъдеща перспектива: Институционално приемане, интероперативност и иновации в продуктите
• Източници и референции

Резюме и основни изводи

Децентрализираното търгуване на кредитни деривати представлява трансформационна промяна в ландшафта на финансовите деривати, използвайки блокчейн технология за улесняване на търговията между равнопоставени страни с инструменти за кредитен риск, без зависимост от традиционни посредници. През 2025 г. пазарът на децентрализирани кредитни деривати преживява ускорен растеж, подпомогнат от увеличаващото се институционално приемане, напредъка в сигурността на смарт договорите и разпространението на протоколи за децентрализирани финанси (DeFi).

Основните изводи от последните индустриални анализи показват, че номиналната стойност на кредитните деривати, търгувани на децентрализирани платформи, надхвърли 2.5 милиарда долара през първото тримесечие на 2025, отбелязвайки 60% годишно увеличение. Това увеличение се дължи на навлизането на основни DeFi протоколи, като UMA и Opyn, които внедриха иновационни продукти, позволяващи синтетично кредитно експозиция и кредитни деривати (CDS) на блокчейн. Освен това, интеграцията на децентрализирани оракули от доставчици като Chainlink е увеличила надеждността на данните за кредитни събития, намалявайки контрагентния риск и подобрявайки прозрачността.

Институционалното участие е забележителна тенденция, като предприятия като Circle и Aave проучват партньорства за предлагане на токенизирани кредитни продукти. Регулаторната яснота в ключови юрисдикции, особено рамката на Европейския съюз за Пазарите в криптоактиви (MiCA), допълнително легитимира децентрализираните кредитни деривати, насърчавайки традиционните финансови институции да експериментират с решения за управление на кредитния риск на блокчейн (Европейска комисия за ценни книжа и пазари).

Въпреки напредъка, предизвикателствата остават. Уязвимостите на смарт договорите все още представляват проблем, както е видно от няколко високопрофилни експлоята в края на 2024 г. Ликвидността на пазара, макар и подобряваща се, все още е концентрирана в няколко протокола, а липсата на стандартизирани определения на кредитните събития поставя въпроси за интероперативност. Въпреки това, бързият иновационен цикъл на сектора и нарастващите крос-чейн възможности се очаква да адресират тези предизвикателства в краткосрочен план.

• Обемът на търговията с децентрализирани кредитни деривати достигна 2.5 милиарда долара през първото тримесечие на 2025 г., с 60% увеличение на годишна база.
• Основни DeFi протоколи пускат нови кредитни продукти, разширявайки участието на пазара.
• Институционалното приемане набира скорост, подпомогнато от регулаторни разработки и подобрена инфраструктура.
• Ключови предизвикателства включват сигурността на смарт договорите, концентрацията на ликвидност и стандартизацията на кредитните събития.

Общ преглед на пазара: Размер, сегментация и стойностна верига

Децентрализираното търгуване на кредитни деривати се отнася до размените на финансови инструменти — като кредитни деривати (CDS) и деривати на общата възвръщаемост — на платформи, базирани на блокчейн, без централизирани посредници. Този сегмент на пазара бързо се развива, поддържан от по-широкото приемане на протоколи за децентрализирани финанси (DeFi) и увеличаващото се търсене на прозрачни, разрешителни инструменти за управление на кредитния риск.

Размер на пазара и растеж

Към началото на 2025 г. пазарът на децентрализирани кредитни деривати остава в начален стадий, но преживява експоненциален растеж. Според Messari, общата стойност на заключените средства (TVL) в протоколите за DeFi кредитни деривати надвишава 1.2 милиарда долара през първото тримесечие на 2025 г., в сравнение с приблизително 400 милиона долара в същия период през 2024 г. Този растеж се дължи на пускането на нови протоколи, увеличеното институционално участие и интеграцията на реални активи (RWAs) в екосистемите на DeFi.

Сегментация

• По тип на продукта: Пазарът е сегментиран на синтетични кредитни деривати, деривати на общата възвръщаемост и структурирани кредитни продукти. Синтетичните CDS договори, които позволяват на потребителите да хеджират или спекулират за кредитни събития без директна експозиция към основния дълг, заемат над 60% от пазарния дял, според The Block.
• По тип на потребителя: Ранното приемане се води от хедж фондове, търговски компании и доставчици на ликвидност в DeFi. Въпреки това, 2025 г. отбелязва значителен ръст в участието на традиционни финансови институции, които търсят кредитна експозиция на блокчейн, според ConsenSys.
• По география: Северна Америка и Европа доминират на пазара, като Азия-тихоокеанския регион бързо наваксва поради регулаторни тестови среди и иновационни хъбове в Сингапур и Хонконг.

Анализ на стойностната верига

Стойностната верига на децентрализираните кредитни деривати включва няколко ключови компонента:

• Разработчици на протоколи: Субекти като Credmark и Opyn проектират и поддържат смарт договори, които улесняват търговията с кредитни деривати.
• Доставчици на ликвидност: Личности и институции предоставят колатерал и ликвидност на пуловете на протоколите, печелейки такси и стимули.
• Оракули: Доставчици на данни, като Chainlink, предоставят офлйнови данни за кредитни събития на смарт договорите, осигурявайки точна сетълмент.
• Търговци и хеджери: Пазарните участници използват тези платформи, за да хеджират кредитния риск или да спекулират по кредитни събития.

В обобщение, пазарът на децентрализирано търгуване на кредитни деривати през 2025 г. се характеризира с бърз растеж, нарастващ интерес от страна на институции и зряла стойностна верига, която използва прозрачността и ефективността на блокчейн технологията за разкъсване на традиционните кредитни пазари.

Технологични тенденции: Умни договори, оракули и кредитно оценяване на блокчейн

Децентрализираното търгуване на кредитни деривати бързо трансформира ландшафта на финансовото управление на риска, като използва блокчейн технология, смарт договори и данни на блокчейн. През 2025 г. интеграцията на смарт договори е позволила създаването и сетълмента на кредитни деривати — като кредитни деривати (CDS) и деривати на общата възвръщаемост — директно на децентрализирани платформи, намалявайки зависимостта от традиционни посредници и подобрявайки прозрачността.

Смарт договорите автоматизират изпълнението на договорите за деривати, осигурявайки, че условията се изпълняват без необходимост от ръчна интервенция. Тази автоматизация минимизира контрагентния риск и оперативните грешки, които исторически са мухали на извънборсовите (OTC) пазари за кредитни деривати. Платформи като Synthetix и UMA са пионери в използването на програмируеми деривати, позволяващи на потребителите да създават синтетично кредитно експозиция и да хеджират срещу кредитни събития в среда без доверие.

Оракули играят критична роля в тази екосистема, предоставяйки надеждни, в реално време данни, необходими за точния сетълмент на кредитни събития. Водещи доставчици на оракули, като Chainlink и Pyth Network, доставят информация за неизпълнения, лихвени проценти и други пазарни задействия, осигурявайки, че смарт договорите се изпълняват на базата на проверими външни данни. Надеждността и сигурността на тези оракули са от съществено значение, тъй като всяка манипулация или неизправност може да доведе до значителни финансови загуби.

Кредитното оценяване на блокчейн е друга ключова тенденция, позволяваща на децентрализираните платформи да оценяват кредитоспособността на участниците, използвайки данни, основани на блокчейн. Протоколи като Goldfinch и TrueFi използват история на транзакции, активност на портфейла и други метрики от блокчейн, за да генерират прозрачни, устойчиви на манипулации кредитни оценки. Тази иновация разширява достъпа до търговия с кредитни деривати, позволявайки участие без колатерал или базирано на репутация, което преди беше ограничено в DeFi поради липсата на надеждни инструменти за кредитна оценка.

• Смарт договорите намаляват времето за сетълмент и оперативните разходи, правейки кредитните деривати по-достъпни и ефективни.
• Оракули осигуряват целостта на пазарните данни, което е от съществено значение за справедливото изпълнение на договорите за деривати.
• Кредитното оценяване на блокчейн демократизира достъпа, позволявайки на по-широк кръг участници да се включат в търговията с кредитен риск.

Като тези технологии узряват, децентрализираното търгуване на кредитни деривати се очаква да завладее нарастваща част от глобалния пазар за деривати на стойност 10 трилиона долара, като индустриалните анализатори прогнозират значителен растеж на DeFi кредитните продукти до 2025 г. и след това (Банка за международни разплащания).

Конкуренционен ландшафт: Водещи протоколи, нови участници и стратегически партньорства

Конкуренционният ландшафт на децентрализираната търговия с кредитни деривати през 2025 г. е белязан от бърза иновация, появата на нови протоколи и растеж на стратегическите партньорства. Водещи протоколи като Sirens Markets и Opyn са укрепили позициите си, предлагайки надеждни, съвместими платформи за кредитни деривати (CDS) и други свързани с кредити продукти. Тези платформи използват смарт договори, за да автоматизират сетълмента, да намалят контрагентния риск и да осигурят прозрачност в ценообразуването, привличайки както институционални, така и напреднали търговци на дребно.

Новите участници увеличават конкуренцията, въвеждайки новаторски механизми за оценка на риска и колатерал. Протоколи като ARCx и Credit Protocol (стартирали в края на 2024 г.) експериментират с кредитно оценяване на блокчейн и децентрализирана идентичност, за да разширят броя на допустимите участници и да намалят бариерите за вход. Тези иновации са особено релевантни, тъй като пазарът се стреми да адресира предизвикателствата на недостатъчното колатерализиране и кредитоспособността в среда без доверие.

Стратегическите партньорства са отличителна черта на ландшафта през 2025 г. Водещи протоколи си сътрудничат с децентрализирани оракули като Chainlink, за да осигурят надеждно предаване на офлйнови данни за кредитни събития, които са критични за точния и навременен сетълмент на кредитните деривати. Допълнително, се появяват алианси с доставчици на DeFi застраховане, като Nexus Mutual, които предлагат защита на потребителите срещу уязвимости на смарт договори и неуспехи на протоколи. Тези партньорства не само че увеличават доверието на потребителите, но и улесняват включването на традиционни финансови институции, които търсят съвместими и сигурни DeFi решения.

Конкуренционната динамика допълнително се оформя от навлизането на хибридни платформи, които свързват традиционните финанси и DeFi. Например, Centrifuge е разширила предлагането си, за да включи токенизирани реални кредитни активи, което позволява създаването на синтетични кредитни деривати, подкрепени от офлйнови вземания. Тази тенденция привлича мениджъри на активи и финтек компании, които искат да диверсифицират кредитния риск и да имат достъп до нови ликвидни извори.

В обобщение, секторът на децентрализираното търгуване на кредитни деривати през 2025 г. е характерен с комбинация от утвърдени лидери, гъвкави новаци и мрежа от стратегически алианси. Тази развиваща се екосистема води до по-голяма ефективност, прозрачност и достъпност в трансфера на кредитния риск, позиционирайки DeFi като достоверна алтернатива на традиционните пазари на кредитни деривати.

Прогнози за растежа 2025–2030: Размер на пазара, CAGR и нива на приемане

Пазарът на децентрализирана търговия с кредитни деривати е готов за значително разширение между 2025 и 2030 г., воден от зрелостта на инфраструктурата на децентрализирани финанси (DeFi), увеличаващото се институционално участие и растящото търсене на прозрачни, разрешителни инструменти за управление на кредитния риск. Според прогнози от Grand View Research и секторни анализи от McKinsey & Company, глобалният пазар на DeFi деривати, който включва кредитни деривати, се очаква да постигне годишен темп на растеж (CAGR) от 35–40% през този период, надминавайки традиционните пазари на деривати.

Оценките за размер на пазара на платформите за децентрализирана търговия с кредитни деривати предполагат, че стойността ще нарасне от под 1 милиард долара в обща заключена стойност (TVL) през 2025 г. до над 10 милиарда долара до 2030 г., както е докладвано от Messari и The Block. Този растеж е поддържан от разширяването на протоколите за кредитно оценяване на блокчейн, синтетични кредитни деривати (CDS) и токенизирани дългови инструменти, които все повече се приемат от както крипто-ориентирани, така и традиционни финансови институции, търсещи достъп до DeFi кредитните пазари.

Очаква се да се ускори и темпът на приемане, тъй като регулаторната яснота се подобрява и водещите DeFi протоколи интегрират кредитни деривати в предложенията си. До 2030 г. се очаква 15–20% от общото търговско обем на DeFi деривати да се дължи на кредитни деривати, в сравнение с по-малко от 5% през 2025 г., според ConsenSys и Chainalysis. Навлизането на институционални играчи, като децентрализирани автономни организации (DAOs) и финтек компании, вероятно ще подтикне допълнително приемането, като институционалният търговски обем вероятно ще представлява 40% от пазара на децентрализирани кредитни деривати до 2030 г.

• Ключови двигатели: Подобрена сигурност на смарт договорите, интероперативност с традиционните финанси и възход на стандартизирани кредитни продукти на блокчейн.
• Предизвикателства: Регулаторна несигурност, фрагментиране на ликвидността и необходимостта от надеждни инструменти за оценяване на кредитния риск на блокчейн.

В обобщение, пазарът на децентрализирано търгуване с кредитни деривати е зададен за силен растеж от 2025 до 2030 г., с прогнозен CAGR от 35–40%, десетократен ръст на размера на пазара и бързо увеличаване на нивата на приемане както сред потребители на дребно, така и сред институционални участници.

Регионален анализ: Северна Америка, Европа, Азия-тихоокеанския регион и възходящи пазари

През 2025 г. ландшафтът на децентрализираната търговия с кредитни деривати е белязан от различни регионални динамики, формирани от регулаторни среди, технологични внедрения и зрялост на пазара. Пазарът в Северна Америка, воден от Съединените щати, остава на преден план благодарение на стабилната си финтек екосистема и ранното приемане на протоколи за децентрализирани финанси (DeFi). Основни DeFi платформи и блокчейн консорциуми, като тези, подкрепяни от Consensys и Coinbase, са улеснили развитието и приемането на децентрализирани кредитни деривати, особено синтетични кредитни деривати (CDS) и токенизирани кредитни инструменти. Регулаторната яснота от агенции като Комисията за ценни книжа на САЩ е допринесла за институционалното участие, въпреки че непрекъснатите дискусии около регулаторната уредба на DeFi продължават да влияят на структурата на пазара.

Децентрализираният пазар на кредитни деривати в Европа се характеризира с предпазлив, но напреднал подход. Регламентът на Европейския съюз за Пазара на криптоактиви (MiCA), който се очаква да бъде напълно приложен до 2025 г., предоставя унифицирана рамка, която насърчава иновациите, докато налага строги изисквания за съответствие. Това е довело до появата на регулирани DeFi платформи, особено в финансовите хъбове като Франкфурт и Цюрих. Европейски банки и финтек компании, включително тези, свързани с Deutsche Bank и ING, пилотират решения за трансфер на кредитен риск на блокчейн, често в партньорство с утвърдени протоколи за DeFi. Въпреки това, фрагментираният финансов ландшафт на региона и разностранните национални позиции относно дигиталните активи представят постоянни предизвикателства.

Азия-тихоокеанският регион преживява бърз растеж в децентрализираната търговия с кредитни деривати, движен от високи темпове на дигитално внедряване и подкрепящи регулаторни тестови среди в държави като Сингапур и Хонконг. Монетарният орган на Сингапур и Монетарният орган на Хонконг са стартирали инициативи, за да насърчат иновации в блокчейн, което води до нарастващ брой стартиращи компании в DeFi и междудържавни кредитни деривати. Регионалните играчи използват блокчейн, за да адресират неефективностите в традиционните кредитни пазари, съсредоточавайки се върху финансирането на малки и средни предприятия и застраховка на търговския кредит. Въпреки това, регулаторната несигурност в по-големи пазари като Китай и Индия ограничава по-широкото регионално разширение.

• Северна Америка: Лидерство на пазара, институционално приемане, регулаторна яснота, текущи политически дебати.
• Европа: Регулаторна хомогенизация, предпазлива иновация, пилотни проекти от основни банки, фрагментиран ландшафт.
• Азия-тихоокеански регион: Бърз растеж, регулаторни тестови среди, фокус върху финансирането на малки и средни предприятия и търговско финансиране, неравномерно напредване в регулациите.
• Възходящи пазари: Приемане в начален стадий, движено от нуждата от финансова инклузия и алтернативни решения за кредитен риск, но затруднено от ограничена инфраструктура и регулаторна несигурност.

В обобщение, докато Северна Америка и Азия-тихоокеанският регион водят иновациите и приемането, регулаторният подход на Европа и инфраструктурните предизвикателства в възходящите пазари ще оформят глобалната траектория на децентрализираната търговия с кредитни деривати през 2025 г.

Предизвикателства и рискове: Регулаторна несигурност, ликвидност и контрагентен риск

Децентрализираната търговия с кредитни деривати, докато обещава по-голяма прозрачност и ефективност, среща значителни предизвикателства и рискове през 2025 г., особено в области като регулаторна несигурност, ликвидност и контрагентен риск.

Регулаторна несигурност: Регулаторният ландшафт за децентрализирани финанси (DeFi) и кредитни деривати остава силно фрагментиран и непредсказуем. Юрисдикции като Съединените щати и Европейския съюз активно оценяват рамките за DeFi, но към началото на 2025 г. не съществуват всеобхватни и глобално хомогени регулации. Тази несигурност излага участниците на пазара на потенциални действия за ретроактивно изпълнение и разходи за съответствие. Например, Комисията за ценни книжа на САЩ и Търговската комисия за фючърси на стоки и двете сигнализираха за увеличаване на вниманието върху протоколите на DeFi, особено тези, които предлагат синтетична кредитна експозиция, но все още не са предоставили ясно указание. Липсата на регулаторна яснота може да спре институционалното приемане и да ограничи растежа на пазарите на децентрализирани кредитни деривати.

Ликвидност: Ликвидността на децентрализираните кредитни деривати все още е в начален стадий в сравнение с традиционните площадки. Фрагментацията на ликвидността между множество протоколи и блокчейни, в комбинация с относителната новост на продуктите за кредит на блокчейн, води до по-широки разлики между цените за покупка и продажба и по-високи слайдове. Според Kaiko, обемите на кредитните деривати (CDS) на блокчейн през 2024 г. бяха по-малко от 1% от техните централизирани колеги, подчертавайки предизвикателството за привлекателния пазар на достатъчно пазарни участници. Ниската ликвидност може да влоши волатилността на цените и да затрудни на търговците входа или изхода от позиции при желаните цени, особено по време на периоди на стрес на пазара.

• Фрагментирани пулове и токени, специфични за протоколи, ограничават междуплатформената ликвидност.
• Автоматизираните маркет мейкъри (AMMs) за кредитни деривати все още се развиват, с ограничена капиталова ефективност.

Контрагентен риск: Докато DeFi цели да минимизира контрагентния риск чрез смарт договори, се появяват нови форми на риск. Уязвимостите на смарт договорите, манипулацията на оракулите и атаките на управлението на протоколите могат да доведат до неочаквани загуби. През 2024 г. няколко протокола за кредит в DeFi преживяха експлозии поради недостатъчно логика на договорите или недостатъчни механизми за колатерализиране, според Chainalysis. Освен това, псевдонимната природа на участниците в DeFi усложнява възможността за компенсиране в случай на неизпълнение или манипулация, а липсата на надеждно кредитно оценяване на блокчейн още повече увеличава риска от неблагоприятен подбор.

В обобщение, въпреки че децентрализираната търговия с кредитни деривати предлага трансформационен потенциал, растежът й през 2025 г. е ограничен от нерешени регулаторни, ликвидни и контрагентни рискове. Адресирането на тези предизвикателства ще бъде критично за узряването и масовото приемане на пазарите на кредит в блокчейн.

Възможности и бъдеща перспектива: Институционално приемане, интероперативност и иновации в продуктите

Пазарът на децентрализирана търговия с кредитни деривати е готов за значителна трансформация през 2025 г., движена от три ключови възможности: институционално приемане, интероперативност и иновации в продуктите.

Институционално приемане: Тъй като регулаторната яснота около цифровите активи се подобрява, институционалните играчи все повече изследват децентрализирани платформи за търговия с кредитни деривати. Основни финансови институции пилотират кредитни деривати (CDS) и деривати на общата възвръщаемост, привлечени от обещанията за реалновременно сетълмент, намален контрагентен риск и прозрачни цени. Според Deloitte, над 40% от анкетираните глобални банки планират да интегрират протоколи за децентрализирани финанси (DeFi) в операциите си с деривати до 2026 г. Тази тенденция е допълнително подпомогната от появата на съвместими DeFi платформи, които включват функции за KYC/AML, което ги прави по-достъпни за регулирани субекти.

Интероперативност: Фрагментацията на ликвидността и протоколите исторически е ограничавала растежа на децентрализираните кредитни деривати. Въпреки това, 2025 г. свидетелства за възхода на крос-чейн решения и стандартизирани рамки на смарт договори. Инициативи, като проектите за интероперативност на Hyperledger Foundation и приемането на стандарти за съобщения, като ISO 20022 на SWIFT за деривати на блокчейн, осигуряват безпрепятствено прехвърляне на активи и обмен на данни между мрежите. Тази интероперативност се очаква да отключи по-дълбоки ликвидни пулове и да улесни създаването на по-сложни, многосекторни кредитни продукти.

Иновации в продуктите: Децентрализираната екосистема бързо се развива отвъд простите синтетични кредитни експозиции. През 2025 г. платформите пускат новаторски инструменти, като кредитни транши на блокчейн, токенизирани свързани с кредити бележки и автоматизирани инструменти за управление на риска. Например, Synthetix и UMA пионерстват безразрешителни рамки за персонализирани кредитни деривати, докато стартиращи компании като Centrifuge свързват реални активи (RWAs) с кредитни пазари на DeFi. Тези иновации се очаква да привлекат по-широк спектър участници — от хедж фондове до корпоративниTreasuries — и да ускорят експоненциалния растеж на обемите на кредитните деривати на блокчейн.

В перспективите за бъдещето, сближаването на институционален капитал, интероперативна инфраструктура и постоянни иновации в продуктите позиционира децентрализираното търгуване с кредитни деривати като съществена граница за растеж в глобалния пазар за деривати. Анализаторите на пазара в Boston Consulting Group прогнозират, че кредитните деривати на блокчейн биха могли да представляват до 10% от общия пазар на кредитни деривати до 2030 г., сигнализирайки за парадигмен обрат в начина, по който се управлява и търгува с кредитния риск.

Източници и референции

• Opyn
• Chainlink
• Circle
• Aave
• Европейски комисия за ценни книжа и пазари
• ConsenSys
• Credmark
• Opyn
• Synthetix
• UMA
• Pyth Network
• Goldfinch
• TrueFi
• Банка за международни разплащания
• Nexus Mutual
• Centrifuge
• Grand View Research
• McKinsey & Company
• Chainalysis
• ING
• Монетарният орган на Сингапур
• Монетарният орган на Хонконг
• Търговска комисия за фючърси на стоки
• Deloitte
• Hyperledger Foundation